МВФ предупреждает о перегреве экономики Казахстана: риски инфляции и социальные последствия

Международный валютный фонд (МВФ) выразил обеспокоенность по поводу перегрева экономики Казахстана и высокого уровня инфляции. В свежем отчёте экспертов фонда подчеркивается, что экономический рост страны в последние годы был поддержан увеличением добычи нефти, активной бюджетной политикой и ростом потребительского кредитования.

На данный момент инфляция в Казахстане остаётся на уровне около 12–12,5%, что более чем в два раза превышает целевой ориентир Национального банка. МВФ указывает на то, что высокий внутренний спрос и недостаточная координация макроэкономической политики продолжают создавать давление на цены.

Основные риски для экономики

В отчёте выделяются несколько ключевых рисков, угрожающих экономике Казахстана:

• Устойчивая высокая инфляция;
• Рост потребительского кредитования и увеличение долговой нагрузки на домохозяйства;
• Мягкая фискальная политика с крупными трансфертами из Национального фонда;
• Расширение квазифискальных операций государственных компаний;
• Неопределённость во внешней экономической среде и возможное снижение мировых цен на нефть.

Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, эксперты отмечают, что её эффект частично нивелируется из-за избытка ликвидности и масштабных государственных программ.

"В Казахстане явно наблюдаются признаки перегрева экономики. Рост в 2025 году поддерживался увеличением добычи нефти и активностью несырьевых секторов. Сильный внутренний спрос вместе с внешними факторами привёл к тому, что инфляция значительно превысила целевой уровень. Денежно-кредитная политика была ужесточена, а валютный курс испытывал периоды высокой волатильности", - говорится в отчёте МВФ.

Рекомендации МВФ для Казахстана

Для стабилизации экономической ситуации МВФ предлагает следующие меры:

• Поддерживать жесткую денежно-кредитную политику до тех пор, пока инфляция не начнёт устойчиво снижаться;
• При необходимости повышать базовую процентную ставку;
• Ускорить фискальную консолидацию и сократить квазифискальную активность государственных компаний;
• Ограничить проциклические бюджетные расходы;
• Активнее внедрять структурные реформы для уменьшения роли государства в экономике и развития частного сектора.

По прогнозу МВФ, в среднесрочной перспективе темпы роста экономики Казахстана замедлятся до 3–3,5%, а инфляция будет постепенно снижаться, достигая целевого уровня в 5% только к 2030 году.

В октябре 2025 года МВФ сообщил, что Казахстан остаётся лидером среди стран СНГ по показателю реального ВВП. 23 января Национальный банк Казахстана принял решение сохранить базовую процентную ставку на уровне 18% годовых с коридором в +/- 1 процентный пункт, с высокой вероятностью удерживая её на этом уровне до конца первого полугодия 2026 года.